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> AI技术 > AI框架 > 如何抓住AI投资机遇？深度解读高盛两大核心框架与价值万亿的布局策略
人工智能浪潮席卷全球，但对于普通投资者而言，面对市场上数千只相关股票和复杂的专业术语，常常感到无从下手。高盛集团作为全球顶级投行，近期连续发布重磅报告，系统性地构建了面向中国市场的AI投资框架，为迷茫的投资者指明了方向。这篇文章将为你深入浅出地拆解高盛的核心观点，让你也能看懂万亿级别的投资逻辑。
高盛首先指出了一个关键事实：中国AI并非一个单一的投资主题。市场上有多达3012只股票与AI概念相关，它们横跨半导体、基础设施、软件应用等二十多个不同行业，总市值规模惊人。然而，这些细分领域之间的表现相关性极低，估值所隐含的增长预期也天差地别。
这意味着什么？过去那种“买入AI板块等待普涨”的简单策略已经失效了。高盛明确建议，投资者当下的首要策略应当是获取阿尔法收益，即通过精选个股或特定细分领域来超越市场平均表现，而不是被动跟随整个板块的波动。
那么，普通投资者该如何实践这种“精准捕捉”的策略呢？高盛为不同类型的市场参与者提供了清晰的路线图。
高盛为AI科技投资构建了一个清晰的三层“金字塔”模型，对应技术从底层支撑到上层应用的不同阶段。
第一层：基础设施层——确定性最高的“卖铲人”
这一层被喻为AI时代的“卖铲人”，提供最基础的算力、硬件和半导体支持，具备高确定性。
*半导体：以英伟达为代表，其CUDA生态构筑了强大护城河。产业链上的关键参与者，如负责先进制程代工的台积电、光刻机巨头ASML等也至关重要。
*云平台与算力：亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云三大巨头不仅是算力提供者，也是大模型的主要推动者。它们的资本开支是观察AI基础设施投入的绝佳风向标。
*硬件与电力：这包括数据中心、光模块供应商，以及常被忽视但极其关键的电力设备与储能。随着AI算力需求爆炸式增长，电力已成为核心瓶颈，相关企业价值凸显。
第二层：软件与应用层——潜力巨大的“弄潮儿”
当基础设施逐步完善，价值将向应用层传导。这里聚焦于利用AI创造新商业模式或极大提升效率的公司。
*企业软件与效率工具：关注那些将AI深度集成到工作流中的公司，例如微软（Office Copilot）、Adobe，以及新兴的AI原生应用。
*垂直领域颠覆者：AI正在重塑特定行业，包括利用AI进行药物发现的生物科技公司、金融科技平台，以及自动驾驶领域的领导者。
第三层：传统行业赋能层——等待挖掘的“价值洼地”
这一层涵盖众多非科技公司，它们通过应用AI技术来增强收入或提升生产效率。由于市场尚未充分认识其转型潜力，这里可能隐藏着机会。投资者需要甄别哪些公司的管理层真正具备AI远见并持续投入。
高盛建议，投资者可以遵循“从确定到潜力”的路径进行动态配置：初期可侧重基础设施层，随着技术渗透率提升，逐步将注意力转向软件应用层，并适时在传统行业中寻找价值洼地。
除了针对科技股的三层框架，高盛在2026年初提出了一个更具战略视野的HALO框架，这或许标志着长达十年的“轻资产”投资叙事正在发生根本性逆转。
HALO，即Heavy Assets, Low Obsolescence，指重资产、低淘汰率。它聚焦于那些拥有难以复制的实体资产、且不易被技术快速淘汰的企业。
为什么“重资产”突然又吃香了？
过去，市场痴迷于软件和互联网这类轻资产模式，因为它们看似可以无成本无限扩张。但AI的到来改变了一切：
1.AI本身成了强大的复制机器，一定程度上拉平了信息处理成本，反而削弱了纯软件公司的护城河。
2.AI发展需要坚实的物理底座：大模型训练需要巨大的算力，算力需要海量的电力支撑，电力需要电网、储能等重资产网络。AI越发达，对这些实体基础设施的依赖就越深。
3.宏观环境剧变：全球利率维持高位、地缘政治冲突、供应链重构等因素，共同提升了实体资产和稀缺产能的战略价值。
哪些资产属于HALO范畴？
典型代表包括：电网、特高压、油气管道、数据中心、半导体晶圆厂、铁路、港口、战略资源等。它们共同特点是：投入巨大、建设周期长、受严格监管、具备自然垄断或网络效应，且其价值跨越多个技术周期。
对于A股投资者，可以关注与能源基建、算力基建、高端装备、战略资源相关的行业ETF，这是参与HALO趋势相对友好和便捷的方式。
高盛没有停留在理论，而是进一步将投资者分为六大类型，并给出了具体策略。
*对于指数投资者：建议重点关注科创50、创业板指和恒生科技指数。这些指数中AI相关公司的权重占比高达80%至94%，远高于传统大盘指数，更能捕捉AI产业增长的红利。
*对于主动组合管理者：在高盛看好的五大AI层级中，可侧重于经济基础设施、算力和半导体这三个上游“硬科技”领域。中国企业在技术制造和“出海”方面具备优势，而在算力领域，投资者的焦点正从单纯扩张转向存在供应瓶颈的环节，如发电、输电和储能。
*对于关注市场结构的投资者：数据显示，离岸上市的中国股票在AI主题上的暴露度通常高于A股。而从细分赛道看，随着DeepSeek等中国大模型的崛起，市场关注点正从过去两年涨幅较大的半导体与基础设施，向目前估值更具吸引力的数据与云、软件与应用领域转移。
高盛的报告为我们勾勒了一幅宏大的投资地图，但在跟随布局时，我们也需有自己的思考。
首先，警惕“标签化”投资陷阱。并非所有贴上“AI”标签的公司都能成功。关键要审视其技术是否真正融入核心业务并产生现金流，管理层是否具备清晰的AI战略，而非仅仅追逐热点。
其次，理解周期与节奏。AI产业的发展如同潮水，有起有落。基础设施投资先行，应用爆发随后，最终赋能千行百业。投资者需要判断自己身处潮水的哪个阶段，并相应调整仓位。当前从“硬”到“软”的焦点转移，正是周期演进的体现。
最后，HALO框架的启示或许比想象中更深远。它不仅仅是一个选股策略，更是一种对时代变迁的回应。当数字化和智能化成为标配，那些构成物理世界基石的、不可复制的实体资产，其长期价值正在被重估。这提醒我们，在仰望科技星空的同时，也不要忘记脚下支撑一切的坚实大地。
投资的本质是在不确定性中寻找确定性。高盛的框架，无论是精细的科技股分层，还是宏大的HALO范式，最终都指向同一个目标：在AI这场深刻的产业变革中，剥离噪音，识别出那些能够真正构建持久竞争优势、并因此获得价值重估的企业。对于投资者而言，理解这些逻辑，远比追逐短期的概念波动更为重要。
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