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高盛公布中国AI投资框架，解读十万亿市场机遇，为何说独立行情开启？

来源：AI门户网时间：2026/3/27 22:27:29 共 3153 浏览

随着人工智能浪潮席卷全球，中国市场的独特路径与巨大潜力正成为国际资本关注的焦点。近期，国际顶级投行高盛发布了一系列关于中国AI市场的深度研究报告，构建了一个全新的投资分析框架。这不仅是对中国AI产业价值的重估，更是指引全球资本流向中国科技赛道的重要路标。本文将深入剖析高盛报告的核心观点，通过自问自答与数据对比，帮助读者理解这一框架的逻辑、机遇与未来方向。

中国AI行情是否真的独立于全球市场？

长期以来，中国科技股常被视为美国同行的“影子”或“跟随者”。然而，高盛的报告用一系列量化数据挑战了这一传统认知，明确指出中国AI板块已走出独立行情。

核心证据何在？报告指出，自2025年1月被市场称为“DeepSeek时刻”的标志性事件后，中国AI产业的发展逻辑发生了根本性转变。数据显示，在此之后，中国AI相关股票平均涨幅约达50%，科技板块总市值新增超过3万亿美元，其中AI相关贡献显著。更为关键的是，统计发现中国AI股票与美国及全球科技股的52周滚动收益相关性已降至23%，远低于美国与其他地区市场之间69%的相关性。这意味着，驱动中国AI市场上涨的因素，已经与美国市场以芯片和基础模型为核心的叙事逻辑显著分化。

高盛认为，这种独立性源于中国独特的驱动因素：

*强大的政策支持体系，为AI基础设施建设与应用落地提供了确定性。

*在绿色电力供应上的相对优势，为能耗巨大的算力中心提供了成本与可持续性保障。

*在实体经济和制造业场景中AI应用落地的惊人速度。

*本土模型展现出的卓越成本效益优势，降低了AI技术的使用门槛。

因此，配置中国AI资产，已成为对冲传统行业风险、捕捉独特增长机会的必要选择，而非简单的区域配置补充。

高盛构建了怎样的中国AI投资新框架？

为系统梳理投资机会，高盛构建了一个层次分明、覆盖全面的中国股市AI投资框架。该框架将总市值约14万亿美元的中国上市公司进行了系统性分类。

首先，将全部股票划分为AI科技股与非科技股两大类。其中，AI科技股总市值约6万亿美元，根据其在科技供应链中的位置，进一步细分为四大支柱：

1.半导体：涵盖芯片设计、制造及配套软件，是算力的硬件基石。

2.基础设施：包括服务器、数据存储、冷却系统等算力硬件与数据中心基建。

3.数据与云计算：以互联网平台公司和云服务提供商为核心，是AI模型训练与部署的载体。

4.软件与应用：覆盖自动驾驶、生物技术、人形机器人、行业解决方案等终端落地场景。

其次，对于市值约7万亿美元的非科技股，则根据AI技术对其业务的影响模式，划分为两类：

*收入增强型：主要指高研发投入的企业（如部分医药、高端制造业），AI技术能帮助其开发新产品、开拓新市场，从而提升增量收入。

*生产力提升型：主要指劳动密集型或运营复杂的行业（如物流、零售、部分制造业），AI技术主要通过优化流程、减少人力依赖来提升运营效率与盈利能力。

为了更直观地理解中美在AI价值链上的不同优势与侧重点，我们可以通过下表进行对比：

对比维度	美国优势领域	中国优势领域
:---	:---	:---
核心聚焦	半导体、基础大模型、数字应用生态	电力、基础设施、实体AI（具身智能）
全球收入池占比	在芯片与模型层占主导	电力(约38%)、基建(约26%)、实体AI(约27%)
驱动逻辑	技术创新与生态垄断	规模化应用、成本控制与政策驱动
市场阶段	技术与资本高度集中	应用爆发与价值重估初期

这一框架清晰地表明，中国的AI发展路径并非简单复制美国，而是在电力保障、基建能力和与实体经济深度融合的“实体AI”方面，构筑了自身的全球比较优势。

当前中国AI板块是被高估还是低估？

这是投资者最关心的问题之一。高盛的报告给出了一个明确判断：当前中国AI股票的估值，严重低估了AI可能带来的潜在价值创造，低估幅度可能在50%至100%之间。

支撑这一判断的量化依据来自多个层面：

*宏观经济效益：生成式AI预计将在未来十年内，为中国劳动生产率带来累计约8%的提升，对应约1.6万亿美元的经济增值。折现计算，AI带来的总经济效益现值可达6万亿至7万亿美元，其中约3万亿美元可能以资本收入的形式归属于中国公司。

*行业市场空间：到2035年，中国公司在全球21个特定AI相关行业的收入池有望扩大至16万亿美元。若以15%的净利润率和10%的股权成本折现，其潜在利润池的现值约为2.4万亿美元。

*企业盈利提升：广泛的AI应用有望通过成本节约与新市场开拓，在未来十年内使中国企业盈利每年提升约3个百分点。对整个上市企业而言，这意味着约6个百分点的增量利润贡献，折现现值约8000亿美元。

对比自“DeepSeek时刻”以来中国AI市值的增长，高盛认为当前的涨幅远未充分反映上述基本面的潜在改善。因此，报告核心观点认为，中国AI主线仍具备显著的上行空间，估值尚未透支未来。

哪些赛道被高盛视为“黄金赛道”？

基于上述框架与价值判断，高盛明确指出了未来几年的核心投资方向，并将电力/基建/实体AI定位为当前的黄金赛道。

1.电力与基础设施：这是最直接、最确定的受益方向。AI算力需求的爆炸式增长，首先拉动的是数据中心、云计算平台和配套的能源（尤其是绿电）需求。中国在特高压输电、新能源装机规模以及数据中心建设速度上的优势，构成了坚实的“数字地基”。高盛指出，基础设施板块的催化最明确，业绩兑现路径最短。

2.实体AI（具身智能与机器人）：这是报告中最具想象力的部分，也被认为是中国最具全球比较优势的赛道。所谓“实体AI”，是指AI与物理世界深度融合，体现在工业机器人、服务机器人、自动驾驶、智能装备等领域。中国拥有全球最完整的制造业供应链、丰富的应用场景、积极的产业政策支持以及显著的成本优势，使得AI在实体世界的落地速度领先全球。报告看好从核心零部件、机器人本体到整体解决方案的全产业链机会。

此外，报告也提示了投资节奏：短期（如2026年上半年）优先关注基础设施；中期（2026-2027年）重点关注实体AI的爆发；而长期来看，随着应用深化，软件与应用、数据与云领域的价值将持续释放。

全球资金将如何重新配置？

高盛在报告中揭示了一个巨大的“配置落差”，这可能成为未来推动市场的重要外力。数据显示，中国在全球AI市值中占比约10%，贡献了约16%的相关营收，并在资本支出与研发投入中占据近20%的份额。然而，全球共同基金对中国股票的配置权重仅约1.7%，对中国AI科技股的持仓更是只占其全球科技配置的约1.2%。

这一巨大落差意味着，随着中国AI独立行情得到验证、基本面逻辑日益清晰，全球机构投资者有极大的动力修正这一配置偏差。一旦资金开始系统性增配，潜在的流入空间将非常可观。这不仅是估值修复的推动力，更是中国优质AI资产价值重估的长期支撑。

个人观点：高盛的这份投资框架，其意义远不止于推荐几只股票或几个板块。它更像是一份“认知地图”，在纷繁复杂的AI浪潮中，为国际资本清晰地标出了中国市场的独特坐标与价值锚点。它宣告了中国AI产业已从早期的概念模仿，进入基于自身资源禀赋和市场特性的内生性创新发展阶段。对于投资者而言，理解“电力-基建-实体AI”这一核心链条，比追逐泛泛的“AI概念”更为重要。未来的竞争，将是基础设施成熟度、产业融合深度与规模化应用速度的竞争。中国AI的故事，正从“为什么能”转向“如何赢”，而这其中的结构性机会，或许才刚刚开始显露冰山一角。